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降息预期升温助推市场强劲反弹 但投资者仍应谨慎行事

专题:美联储***鲍威尔称猜测降息为时过早 市场仍加大降息***

  尽管11月股市的大幅反弹创下了诸多看涨里程碑,但近期的历史给华尔街上的一课是,要谨慎行事。市场对美联储准备很快放松货币政策的预期逐渐升温,这甚至***了谨慎的投资者爆发了一场跨资产买盘,股票上涨,债券收益率下降,投机者纷纷涌入市场中最不起眼的角落,包括Meme币和尚未盈利的科技股等。

  简而言之,这就是11月。市场波动率已降至疫情前的低点。高盛衡量全球风险偏好的指标已接近两年来的最高水平。然而,这样的情况在6月和7月也曾经上演,但随后美股发生了10%左右的回调。

降息预期升温助推市场强劲反弹 但投资者仍应谨慎行事
图片来源网络,侵删)

  这一次会有所不同吗?也许。尽管美联储***鲍威尔周五对市场愈发强烈的降息预期予以反驳,市场仍普遍认为,美联储历史性的紧缩行动已经结束。但与此同时,风险偏好的上升正在与美联储收紧金融环境的目标背道而驰,正是这种反复的动态导致了过去股市反弹的终结。

  投行Bernstein的副首席投资官Dan Suzuki表示:“不断变化的叙事对市场的影响,远远超过了基本面所能保证的程度,从两个方面都是如此。”“这是一个在超卖和超买之间不断转换的过程。”

降息预期升温助推市场强劲反弹 但投资者仍应谨慎行事
(图片来源网络,侵删)

  与往常一样,市场的极端走势正引发人们对其可持续性的警告。对冲基金经理比尔·阿克曼表示,除非美联储比许多投资者预期的更早开始放松货币政策,否则对经济的乐观情绪可能是错位的。他提到了所谓的实际利率的影响,指出随着通胀回落,实际利率正在上升、并威胁到商业周期。

  比尔·阿克曼表示:“我认为,如果美联储不尽快开始降息,就会有硬着陆的风险。”他补充称,他已经看到了经济走弱的迹象。

  以几乎所有标准衡量,11月的市场反弹都是巨大的。美债收益率大幅下跌为股市、信贷市场和新兴市场的强劲反弹奠定了基础,Bloomberg 60/40指数创下了有记录以来的最佳月份之一。追踪加密货币、首次公开募股(IPO)和尚未盈利的科技股的指数大幅上升——这些资产类别在美债收益率飙升时纷纷举步维艰。“木头姐”凯西·伍德旗下的ARKK创新ETF在11月的涨幅达到了创纪录的31%。

降息预期升温助推市场强劲反弹 但投资者仍应谨慎行事
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  强劲的市场反弹出现在一个微妙的时刻。尽管本周公布的一系列数据——从初请失业金人数美国三季度GDP增速修正值到消费者信心——巩固了多头,但目前尚不清楚通胀回落是否预示着更持久的经济放缓。周五公布的数据显示,美国11月ISM制造业PMI为46.7,低于预期,而亚特兰大联储的GDPNow指数预期美国四季度增长将放缓至1.19%。

  除了所有的经济不确定性,投资者还面临这今夏同样存在的不确定的市场动态,即美股“七巨头”在推动股市上涨方面发挥的巨大作用。即使在11月涨幅略有扩大的情况下,标普500指数今年以来涨幅的68%仍由涨幅排名前五的股票贡献,而涨幅排名前十的股票贡献了90%的涨幅。

  摩根大通表示,这种“狭隘的领导方式”在经济放缓前很常见,股权集中度已经达到了上世纪70年代以来从未见过的水平。以Dubr***ko Lakos-Bujas为首的摩根大通策略师表示:“股市目前估值过高,波动性接近历史低点,而地缘政治风险仍然很高。我们预计全球盈利增长乏力,股市将从当前水平下跌。”

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