全球主要央行降息之际日本央行料转向紧缩 日元连跌三年后有望迎来反弹

　　日元连续三年大幅下跌的情况似乎将在2024年结束。接受调查的市场参与者普遍认为，随着日本央行即将退出负利率政策、以及其他主要央行即将降息，日元将在明年走强。

　　尽管一年多以前市场就预测日元将在2023年反弹，因为人们猜测日本央行新任行长可能会取消超宽松货币政策，但这一预测在今年2月时就开始出错。如今，市场参与者与经济学家们都认为，日本央行在未来几个月内就会转向，就连日本央行的政策制定者也公开讨论了未来退出负利率政策的影响。

　　瑞穗证券策略师Shoki Omori认为，日元持续低迷的局面即将结束。他表示：“这种情况不会让日元多头失望。日本央行收紧货币政策的空间不大，但他们似乎确实下定决心要取消负利率政策。”

　　与此同时，美联储上周三最新公布的点阵图显示，美联储将明年的降息幅度上调了50基点——对2024年年末的利率预期从5.125%调整至4.625%，这意味着美联储认为明年将有三次25基点的降息（即全年降息75基点）。媒体编制的预测中值显示，随着美国的日本之间巨大的利差缩小，到2024年底，日元兑美元汇率将升至1美元兑135日元。截至发稿，日元兑美元汇率为1美元兑142.29日元。

　　纽约Tolou Capital Management首席执行官Spencer Hakimian指出：“美联储在2023年累计加息100个基点，而日本央行维持关键利率为负，这对日元来说是一大不利因素。”他预计，2024年将出现相反的情况，并预计到2024年底日元兑美元汇率将达到1美元兑135日元左右。

　　10年期美债收益率在过去一个月下降了约50个基点，为外汇市场的变化奠定了基础。今年以来，10年期美债收益率一直是美元兑日元汇率走势的主要驱动因素。法国兴业银行首席外汇策略师Kit Juckes表示：“债券收益率现在似乎已经见顶。美联储已经结束加息，美元在2024年将进一步下跌，日元应该会大幅升值。”

　　不过，市场仍可能出现很***动。本月早些时候，由于市场对日本央行将在12月18日至19日政策会议结束后进行加息的***短暂飙升，日元在一天之内上涨了近4%。在此后两天里，日元转头下跌，但随后又再次走强。

　　大多数日本央行观察人士认为，日本央行最有可能在明年4月转向。尽管日本通胀率在过去一年半多的时间里一直高于日本央行2%的目标，但官员们似乎渴望看到更多工资稳步增长的证据，这可能会在明年的春季工资谈判中出现。

　　Standard Bank的10国集团策略主管Steven Barrow表示：“我们认为经济有足够的长期结构性改善。”他认为，无论利差是否缩窄，日元都将在较长期内升值。他提到了日本市场的积极变化，包括通缩的结束和股市的反弹——日股基准东证指数今年迄今已飙升约23%。Standard Bank预计，日元兑美元汇率将在未来一年升至1美元兑125日元。

　　美国商品期货委员会（CFTC）的数据显示，截至12月12日，随着市场情绪开始转变，资产管理公司近几个月削减了做空日元的***，但对冲基金仍持怀疑态度。

　　瑞穗银行首席市场经济学家Daisuke Karakama指出，即使日元的总体趋势是上涨，日本的贸易逆差意味着市场上仍会有人寻求卖出日元。Daisuke Karakama预测日元将反弹，到2024年底日元兑美元汇率将升至1美元兑132日元。

　　以下是投资者和策略师对日元未来一年走势的更多看法。

　　野村证券日本外汇策略师主管Yujiro Goto表示：“美联储和欧洲央行可能在明年6月左右开始降息，这支持日元的升值路径。此外，美国经济衰退将增加美元兑日元向130-135区域移动的可能性，而软着陆的情景可能会将美元兑日元汇率限制在140左右。”

　　三井住友DS资产管理公司高级投资组合经理Takeshi Yokouchi表示：“如果主要央行开始降息、日本央行改变负利率政策，美元兑日元肯定会面临下行压力，但该汇率的下行可能是有限的，因为日本的经济复苏势头似乎没有过去那样强劲。”

　　澳新银行日本外汇和大宗商品销售主管Hiroyuki Machida表示：“由于美债收益率下降，美元可能会走弱。即使日本央行不会在美联储降息带来的不确定性中收紧政策，日元也可能仅仅因为美国货币政策的方向而上涨。”

　　大和证券首席外汇策略师Kenta Tadaide认为：“美联储可能会在2024年夏季左右开始降息，届时经济将陷入衰退，美元兑日元汇率将跌至130以下。风险在于，如果美国经济实现软着陆，日元的抛售压力将继续，美元兑日元汇率可能将保持在140以上。”

　　东京三菱ufj银行全球市场研究主管Teppei Ino表示：“随着明年美国大选的临近，公众对支持经济增长的情绪可能会增加，在这种情况下，美联储可能会降息。此外，我们预计日本央行将在明年1月开始实施货币政策正常化。”