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来源:长江商报
“女人的茅台”爱美客(300896.SZ)盈利能力惊人,但高光背后仍存风险。
今年1月5日,爱美客发布年度业绩预告,2023年,公司预计盈利18.1亿元—19亿元,同比增长43%—50%。
对比发现,四季度,公司实现的归属于上市公司股东的净利润(以下简称“净利润”)最高达4.82亿元,同比增长幅度达77.86%。而在三季度,净利润增速大幅放缓。
备受关注的是,爱美客比贵州茅台还要“暴利”。长江商报记者发现,公司综合毛利率长期超过90%,2023年前三季度,其毛利率达95.30%,进一步攀升,超过贵州茅台的91.71%。
医美赛道的暴利,吸引资本争相涌入,行业竞争激烈是未来趋势。爱美客积极寻求破局。不过,公司筹划的基因重组蛋白研发生产基地建设项目时过三年仍未开工。
与经营业绩走势严重背离的是爱美客股价。尽管公司已经耗资4亿元完成了股份回购计划,但公司股价仍然在下跌。截至今年1月5日,公司市值约为587亿元,较此前巅峰时刻蒸发了超过1200亿元。
净***增长的隐忧
抢先发布业绩预告,医美龙头爱美客的意图是,向市场释放超出市场预期的经营业绩。
根据最新业绩预告,2023年,公司预计实现的净利润为18.10亿元—19亿元,与2022年的净利润12.64亿元相比,将增加5.46亿元—6.36亿元,同比增长幅度为43%—50%。预计实现的扣除非经常性损益后的净利润(以下简称“扣非净利润”)为17.82亿元—18.72亿元,与上年同期的11.***亿元相比,将增加5.85亿元—6.75亿元,同比增长幅度为49%—56%。
爱美客解释,公司积极关注市场变化,在学术端和运营端为下游医美机构提供高质量服务,通过经销模式,进一步扩大公司产品覆盖的机构数量,提升与客户合作的广度。在产品端, 公司的嗨体产品依托已有的品牌影响力,持续提升市场渗透率,获得更多医美机构和求美者的认可。公司的濡白天使产品自2022年投放市场以来,覆盖的机构数量和销售规模持续提升。在费用管理方面,公司持续加大研发费用投入,同时提升管理效率,销售费用率和管理费用率均保持在合理水平。
过去几年,爱美客的经营业绩持续快速增长。以净利润为例,2018年,公司净利润为1.23亿元,首次突破亿元关口,2019年至2021年,其净利润分别为3.06亿元、4.40亿元、9.58亿元,同比增长148.68%、43.93%、117.81%,均为高速增长。2022年,公司净利润为12.64亿元,同比增长31.90%。
2023年前三季度,净利润为14.18亿元,同比增长43.74%。不过,第三季度,净利润为4.55亿元,同比增速放缓至13.27%。
季度净利润增速低于20%,这是继2022年第四季度后的又一次。不同的是,2022年度第四季度的净利润增速放缓主要是受疫情影响。
针对三季度的净利润增速放缓,市场曾认为,爱美客业绩高增长的拐点到来。
对比去年业绩预告及前三季度数据发现,三季度,公司的净利润预计数为3.92亿元—4.82亿元,同比增长44.65—77.86%。
其实,这一数据,表面上看确实不错,但是,如果去查看2022年第四季度的基数,就不容乐观了。
2022年四季度,其净利润2.71亿元、扣非净利润2.32亿元,同比变动幅度为8.95%、-5.03%,是2019年以来,季度净利润、扣非净利润唯一的一次个位数增长、下降。
如果剔除疫情等因素影响,2022年四季度的净利润预计在4亿元,那么,2023年四季度的预计数与之相比,增速最高为20.5%,甚至可能是负数。
这就是爱美客的潜在风险。
成为韩国抗衰仪器经销商
净利润增长似乎遇到了瓶颈,爱美客谋求破局。
医美行业是实实在在的暴利,2020年以来,爱美客的综合毛利率超过90%,2023年前三季度,毛利率高达95.30%,净利率65.23%,均明显超过贵州茅台。
与A股市场5000多家上市公司相比,爱美客的毛利率排名第十,低于八家小型药企及九鼎投资。
正是因为医美行业的暴利,资本关注度高,爱美客面临的竞争会加剧。
在医美行业,备受关注的是玻尿酸。玻尿酸又称透明质酸,被广泛应用在填充脸部凹痕等医美整形、去除皱纹等医美项目上。爱美客的营业收入主要依赖于透明质酸产品。
为了应对竞争,爱美客积极寻求突破。2020年IPO上市时,爱美客曾布局重组蛋白和多肽等生物医药的开发,但由于项目的选址、生产方式、投产时间等尚在商议中,时过3年,该项目尚未开工建设。
爱美客找到了新的破局之路,去年11月,公司成为韩国Jeisys公司在中国内地独家经销商,期限长达10年。
公司称,将两款在韩国已处于商业化阶段的皮肤无创抗衰仪器引入国内,实现国内注册及商业化销售,以扩充公司医美方向产品管线,丰富医美皮肤科产品品类,实现在医美皮肤科的布局。充分利用公司医美销售渠道,创造新的营收和利润增长点。
这一动作效果如何,目前难以判断。
去年11月以来,除了上述动作外,公司还完成了4亿元的回购股份***。
但在二级市场上,股价仍然在跌。去年11月8日至今年1月5日,股价从330.77元/股跌至271.39元/股,跌幅为17.95%。
爱美客于2020年9月登陆A股市场,2021年7月1日,爱美客的股价达1523.49元/股(后复权后),成为A股市场当时仅有的两只千元股之一。到如今,股价累计跌去了约66.91%。对应的市值,从巅峰时的1824亿元到如今的587亿元,蒸发了约1237亿元。
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